指数增强基金是啥?投资者怎么选?

 指数基金已被广泛认可。但是,可能有不少基民却并见得知道,其实指数基金,也有两类不同的产品:即被动指数基金和增强指数基金。

  被动指数基金,算是最传统,也是最被大众熟知的一种指数基金。这种基金存在的价值在于,复制出与相关指数市场走势高度相似的收益曲线,以便于投资者参与到指数的投资当中。

  而指数增强基金,旨在通过量化模型选股构建投资组合,获得一个与指数走势特征类似,但收益超越指数的投资回报。它存在价值在于,为想投资指数的投资者,提供一个近似于指数、又适度强于指数的投资机会。

  由于指数增强基金的“超额收益”属性,市场上也不时地出现号召基民多多关注指数增强基金的声音。那么,指数增强基金真的值得更多的关注吗?今天小编就和大家唠唠指数增强基金。

  指数增强基金有什么特点?

  指数增强型基金属于量化类产品范畴,它要求策略组合与标的指数不能偏离太多,在保证偏离度的前提下跑赢标的指数并追求超额收益最大化。

  指数增强基金,从字面上看的投资策略应该是指数化投资打底,主动化管理做增强,因此任何一款指数增强基金,都兼具了指数化和主动化的两个特点。

  指数增强基金的收益可以分拆为两部分:

  一是被动复制指数部分的收益,该部分其实是承担了指数的风险的收益;

  二是在所选取的成分股基础上获得的超额收益,即阿尔法收益。

  指数增强基金不论是通过主观选股还是通过量化选股,“增强来源”最直接的都是:择时、择股以及其他方法,其中选股能力是核心收益贡献来源。

  择时:根据指数涨跌情况以调整仓位。

  择股:从指数成分股从选出具有阿尔法收益的个股,选股是指数增强策略收益的最大贡献者。

  其他辅助方法还有比如打新、现金管理、吃股指期货贴水的收益等等。

  如何在一众指数增强基金中,选到合适的基金呢

  首先,选指数

  根据自身风险偏好,选择最看好且适合自己的指数或主题,收获收益。

  比如很多人会选择沪深300指数作为投资标的,但事实上在做增强时,由于沪深300 指数成分股中金融股占比较大,故在做300 指数增强时需要做好行业比例的控制,其操作难度其实比中证500 以及800 增强更大。

  其次,选基金

  在限定了指数范围后,可选的基金会大幅减少。而这些基金的区别在于获取超额收益的能力。

  建议重点考虑追踪误差、超额收益、信息比率等因素。

  跟踪误差,衡量组合收益与基准指数收益的差距,通常用二者收益差值的标准差来计算。

  投资组合成份变动、交易成本、基金分红等因素都可能会带来跟踪误差。“跟踪误差”越高,超额收益越不稳定,“跟踪误差”越低,超额收益越稳定。

  超额收益,可分年度或分时间区间统计超额收益,此时也要注意统计累计超额收益哦,以免被某一时间段业绩表现好但长期业绩一般的基金所迷惑。

  信息比率,是用来衡量超额风险带来的超额收益。信息比率越高则在承担相同风险的条件下取得超额收益越大。即在同等跟踪误差的基础上,谁的超额收益越高,谁就胜出。

  信息比率(IR)=年化超额收益/年化跟踪误差

  大家不妨根据以上指标做一个打分表,各指标权重建议如下:

  跟踪误差,占比20%,基金池内所有基金按过去1年的跟踪误差排名;

  超额收益,占比40%,基金池内所有基金按过去1年的超额收益排名;

  信息比率,占比40%,基金池内所有基金按过去1年的信息比率排名。

  需要注意的是,有些指数增强基金的超额收益来自于行业偏离和风格偏离,比如2017年偏配食品饮料和白酒的基金,超额收益就会特别高。但偏配的行业/风格第二年不一定继续领涨,如果抓不住新的行业轮动机会或风格机会,第二年的超额收益可能就不会太高。

  而事实上,大部分基金经理都是做不到每年都“踩对点”的。因此为了规避偏离带来的业绩不稳定性,有些指数增强基金会做行业中性和风格中性,保证不偏离行业和风格,重点“精选个股”,从而保证超额收益的稳定性。

  如果大家不想自己的小心脏因为基金经理的行业偏离或者风格飘移而煎熬,建议选择采用中性策略或者跟踪误差较小的指数增强基金,来让自己放心的享受贝塔和阿尔法收益。

  当然,最终如何选择更取决于您自己的风险偏好程度啦。

  (本文整理自财富号文章)

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